) ความเห็นของที่ปรึกษาทางการเงินอิสระ เรื่องรายการเกี่ยวโยงกัน

| | 100% บจก. บีเจที วอเตอร์ ทุนจดทะเบียน 50 ล้านบาท ทุนที่ชำระแล้ว 50 ล้านบาท หมายเหตุ: *ส่วนที่เหลืออีกร้อยละ 2 ถือโดย กปภ. และผู้ถือหุ้นรายย่อยอื่น ๆ 2.3.2 ภาวะอุตสาหกรรมและสภาวะการแข่งขัน ปริมาณน้ำฝนทั่วประเทศทั้งสิ้นเท่ากับปีละ 800,000 ล้าน ลบ.ม. แต่มีเพียง 200,000 ล้าน ลบ.ม. ที่ ไหลลงสู่แม่น้ำลำคลอง หนอง บึง โดยการพัฒนาแหล่งน้ำต่าง ๆ สามารถกักเก็บน้ำไว้ใช้เพียง 72,000 ล้าน ลบ.ม. และมีเพียง 36,000 ล้าน ลบ.ม. หรือร้อยละ 4.5 ของประมาณน้ำฝนรวมทั่ว ประเทศเท่านั้นที่ไหลลงสู่แหล่งน้ำใต้ดิน ในขณะที่ประมาณการความต้องการใช้น้ำทั้งประเทศ (ที่มา : กรมทรัพยากรน้ำ กระทรวงทรัพยากรและสิ่งแวดล้อม) ในปี 2553 มีสูงถึง 98,756 ล้าน ลบ. ม. ซึ่งแสดงให้เห็นว่าปริมาณน้ำธรรมชาติมีอยู่อย่างจำกัด และ สามารถนำมาใช้งานได้ในปริมาณที่ น้อยลงอย่างต่อเนื่อง อีกทั้งยังมีคุณภาพที่เสื่อมโทรมลงโดยตลอด ดังนั้น การขาดแคลนน้ำที่มี คุณภาพจึงมีแนวโน้มทวีความรุนแรงเพิ่มขึ้นทุกปี ทั้งนี้ มีผู้ประกอบกิจการประปาเอกชนทั่วประเทศทั้งสิ้น 81 แห่ง มีกำลังการผลิตรวมทั้งสิ้น 1.1 ล้าน ลบ.ม. /วัน โดยแบ่งตามขนาดของกิจการประปาและภูมิภาคได้ ดังต่อไปนี้ พื้นที่ ขนาดระบบประปา (แห่ง) กำลังการผลิต อายุสัมปทาน (แห่ง) รวม (ลบ.ม./วัน) เล็ก กลาง ใหญ่ รวม 5 ปี 10 ปี 15 ปี 25 ปี รวม ภาคเหนือ 9 1 - 10 8,484 6 3 - 1 10 ภาคกลาง 52 6 7 65 1,091,388 55 - 2 8 65 ภาคอีสาน 1 - - 1 930 1 - - - 1 ภาคใต้ 4 1 - 5 15,075 4 - - 1 5 รวม 66 8 7 81 1,115,877 66 3 2 10 81 ที่มา : กรมทรัพยากรน้ำเมื่อวันที่ 31 สิงหาคม 2550 หมายเหตุ : 1. ระบบประปาขนาดเล็ก กำลังการผลิตไม่เกิน 3,000 ลบ.ม./วัน และมีผู้ใช้น้ำไม่เกิน 2,000 ราย 2. ระบบประปาขนาดกลาง กำลังการผลิต 3,001 - 15,000 ลบ.ม./วัน และมีผู้ใช้น้ำ 2,001 - 8,000 ราย 3. ระบบประปาขนาดใหญ่ กำลังการผลิตมากกว่า 15,000 ลบ.ม./วัน และมีผู้ใช้น้ำมากกว่า 8,000 ราย โดยมี บริษัท และ PTW เป็นผู้ประกอบกิจการประปาเอกชน ที่มีกำลังการผลิตสูงสุดรวมเท่ากับ 628,000 ลบ.ม./วัน โดยมีปริมาณน้ำประปาขั้นต่ำที่ กปภ. ต้องรับซื้อรวม 560,000 ลบ.ม./วัน คิดเป็นร้อยละ 89.17 ของปริมาณน้ำขั้นต่ำ สูงสุดที่ กปภ. ซื้อเมื่อเทียบกับกำลังการผลิตรวม โดยมีข้อมูลสรุปผู้ประกอบกิจการประปาที่มีศักยภาพแข่งขันได้กับ บริษัท และ PTW ดังนี้ บริษัท PTW บจ. เอ็กคอม บจก. ยูนิเวอร์ บจ. อินดัสเตรียล บจ. อาร์.อี.คิว. ธารา แซลยูทิลิตี้ส์ วอเตอร์รีซอร์ส วอเตอร์ แมเนจเมนท์ เซอร์วิสเซส พื้นที่สัมปทาน นครปฐม ปทุมธานี ราชบุรี บางปะกง ชลบุรี ภูเก็ต สมุทรสาคร สมุทรสงคราม ฉะเชิงเทรา นครสวรรค์ สัตหีบ สมุย ระยอง เงินลงทุนรวม (ล้านบาท) 8,375 4,300 650 2,706 200 697 กำลังการผลิตสูงสุดรวม 320,000 308,000 36,000 186,600 18,000 16,000 ปริมาณน้ำขั้นต่ำที่ กปภ. ต้องรับซื้อ 300,000 260,000 32,300 100,580 10,000 16,000 รวม (ลบ.ม./วัน.) % ปริมาณน้ำขั้นต่ำสูงสุดที่ กปภ. 93.75 84.42 89.72 53.90 55.56 100.00 ซื้อเทียบกับกำลังการผลิตรวม หมายเหตุ : เป็นข้อมูลสัญญาในการประกอบธุรกิจ (ข้อมูล ณ เดือนธันวาคม 2550) 2.4 โครงสร้างรายได้ บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้หลักจากการผลิตและจำหน่ายน้ำประปาให้แก่ กปภ. แต่เพียงอย่างเดียว โดย บริษัทเริ่มมีรายได้จากการประกอบกิจการประปาตั้งแต่วันที่ 5 มกราคม 2547 จนกระทั่งวันที่ 20 กรกฎาคม 2547 ซึ่งเป็นระยะเวลาก่อนวันเริ่มประกอบกิจการตามสัญญาซื้อขายน้ำประปา (Pre-sale) คิดเป็นรายได้จาก การขายน้ำประปาก่อนวันเริ่มประกอบกิจการทั้งสิ้นจำนวน 316.57 ล้านบาท และบริษัทเริ่มมีรายได้จากการ ประกอบกิจการตามกำหนดในสัญญาซื้อขายน้ำประปานับตั้งแต่วันที่ 21 กรกฎาคม 2547 เป็นต้นมา ส่วน PTW เริ่มดำเนินการผลิตและจำหน่ายน้ำประปาก่อนวันเริ่มประกอบกิจการ ตั้งแต่วันที่ 11 กันยายน 2541 และมีรายได้จากการการจำหน่ายน้ำประปาตามสัญญาให้สิทธิดำเนินการผลิตและจำหน่ายน้ำประปาเมื่อวันที่ 15 ตุลาคม 2541 นอกจากนี้ BJT ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ PTW มีรายได้ส่วนหนึ่งมาจากการให้บริการดำเนินการบำรุงรักษาระบบ ผลิตน้ำประปาและระบบบำบัดน้ำเสียของนิคมอุตสาหกรรมอมตะซิตี้และนิคมอุตสาหกรรมอมตะนคร โครงสร้างรายได้ของบริษัทและบริษัทย่อย (หน่วย : ล้านบาท) เฉพาะบริษัท บริษัทและบริษัทย่อย(1) ปี 2547 ปี 2548 ปี 2549(5) ปี 2550(6) สิ้นสุดไตรมาส 3 ปี 51(6) รายได้ % รายได้ % รายได้ % รายได้ % รายได้ % รายได้จากการ ประกอบกิจการประปา - บริษัท 571.96 64.27 1,356.03 99.69 1,697.80 98.58 1,986.65 75.74 1,720.40 64.45 - PTW 580.38 22.12 900.00 33.71 รายได้จากการขาย น้ำประปาก่อนวันเริ่ม ประกอบกิจการ(2) 316.58 35.58 - - - - - - - - รายได้จากการบริการ(3) - - - - - - 23.04 0.88 25.90 0.97 รายได้อื่น(4) . 1.37 0.15 4.22 0.31 24.39 1.42 33.16 1.26 23.30 0.87 รวมรายได้ 889.91 100.00 1,360.25 100.00 1,722.19 100.00 2,623.23 100.00 2,669.60 100.00 หมายเหตุ : (1) ข้อมูลโครงสร้างรายได้มาจากงบการเงินจริงของบริษัทและบริษัทย่อย (2) รายได้จากการประกอบกิจการประปาตั้งแต่วันที่ 5 มกราคม 2547 ถึงวันที่ 20 กรกฎาคม 2547 ของบริษัท (3) เป็นรายได้จากการให้บริการผลิตน้ำประปาของ BJT ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ PTW ให้แก่อมตะนคร (4) ส่วนใหญ่เป็นรายได้ดอกเบี้ยรับ (5) รวมรายได้ของวอเตอร์โฟลว์อยู่ในรายได้ของบริษัทด้วย (6) รวมรายได้ของวอเตอร์โฟลว์อยู่ในรายได้ของบริษัท และรวมรายได้ของ BJT อยู่ในรายได้ของ PTW ด้วย 2.5 ผลการดำเนินงาน 2.5.1 สรุปฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัทที่ผ่านการตรวจสอบจากบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 โดยคุณศิราภรณ์ เอื้ออนันต์กุล เป็นผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขทะเบียน 3844 และตั้งแต่ปี พ.ศ. 2549 - 2550 และงบการเงินรวมของบริษัทสิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน 2551 โดยคุณศุภชัย ปัญญาวัฒโน เป็นผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3930 มีดังนี้ (หน่วย : ล้านบาท) งบการเงินรวม ตรวจสอบแล้ว สอบทานแล้ว 30 ก.ย. 51 31 ธ.ค. 48 31 ธ.ค. 49 31 ธ.ค. 50 สินทรัพย์หมุนเวียน เงินสดและเงินฝากสถาบันการเงิน 387.60 356.13 674.90 1,079.74 เงินลงทุนชั่วคราว 285.00 695.00 847.26 594.98 ลูกหนี้การค้า 126.43 217.60 292.70 330.49 สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น ๆ 21.41 37.93 142.89 345.03 รวมสินทรัพย์หมุนเวียน 820.44 1,306.66 1,957.75 2,350.24 สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ (สุทธิ) 9,536.45 9,355.96 9,196.86 8.992.35 สินทรัพย์ในการผลิตน้ำประปา (สุทธิ) - - 4,258.20 4,168.55 สินธิในการดำเนินการผลิตและจำหน่ายน้ำประปา (สุทธิ) - - 3,079.62 2,933.28 สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น ๆ 4.07 19.32 188.72 7.89 รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน 9,540.52 9,375.28 16,723.40 16,102.07 สินทรัพย์รวม 10,360.96 10,681.94 18,681.15 18,452.31 หนี้สินหมุนเวียน เงินเบิกเกินบัญชีธนาคารและเงินกู้ยืมระยะสั้น - - 3,004.84 14.90 เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินที่ถึงกำหนดชำระ ภายในหนึ่งปี 140.00 700.00 1,411.80 1,547.63 หนี้สินหมุนเวียนอื่น ๆ 153.15 72.08 288.43 128.45 รวมหนี้สินหมุนเวียน 293.15 772.08 4,705.07 1,690.98 หนี้สินไม่หมุนเวียน เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน-สุทธิจากส่วนที่ถึง กำหนดชำระภายในหนึ่งปี 6,720.00 6,020.00 9,261.31 8,218.12 รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน 6,720.00 6,020.00 9,261.31 8,218.12 หนี้สินรวม 7,013.15 6,792.08 13,966.38 9,909.10 ทุนจดทะเบียนและทุนที่ชำระแล้ว 3,000.00 3,250.00 3,290.00 3,990.00 กำไรสะสม 347.82 765.22 1,522.77 2,491.62 ผลแตกต่างของการจัดโครงสร้างการดำเนินธุรกิจ - (600.36) (600.36) (600.36) ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อย - - 19.36 24.18 รวมส่วนของผู้ถือหุ้น 3,347.82 3,889.86 4,714.77 8,543.20 รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น 10,360.96 10,681.94 18,681.15 18,452.31 รายได้รวม 1,360.25 1,722.19 2,623.23 2,669.55 ต้นทุนขาย 628.13 496.14 780.80 867.27 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร 52.19 105.06 158.05 133.59 ค่าใช้จ่ายในการดำเนินการผลิตและจำหน่ายน้ำประปาตัด จำหน่าย - - 89.49 146.34 (หน่วย : ล้านบาท) งบการเงินรวม ตรวจสอบแล้ว สอบทานแล้ว 31 ธ.ค. 48 31 ธ.ค. 49 31 ธ.ค. 50 30 ก.ย. 51 ดอกเบี้ยจ่าย (344.89) (437.02) (637.64) (542.13) กำไร (ขาดทุน) สุทธิ 335.04 674.41 943.21 975.66 กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อย - - (23.16) (6.82) กำไร (ขาดทุน) สุทธิต่อหุ้น (บาท) 0.11 0.21 0.28 0.27 มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (บาท) 111.59 1.20 1.43 2.14 หมายเหตุ : เมื่อวันที่ 6 กรกฎาคม 2549 ได้จดทะเบียนเปลี่ยนแปลงมูลค่าที่ตราไว้จากเดิมหุ้นละ 100 เป็น 1 บาท การวิเคราะห์ผลการดำเนินงาน สินทรัพย์รวม สินทรัพย์รวมตามงบการเงินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 และ 2550 มีจำนวนเท่ากับ 10,681.94 และ 18,681.15 ล้านบาท ตามลำดับ การเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์รวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 เป็นผลจากการเพิ่มขึ้นของรายการเงิน สดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 318.76 ล้านบาท เงินลงทุนชั่วคราวจำนวน 152.26 ล้านบาท ลูกหนี้การค้า จำนวน 75.11 ล้านบาท และเงินจ่ายล่วงหน้าค่างานก่อสร้าง กิจการที่เกี่ยวข้องกัน เนื่องจากในปีที่ผ่านมาได้มี ปริมาณการจำหน่ายน้ำประปาที่เพิ่มมากขึ้น และการเพิ่มขึ้นของรายการสินทรัพย์หมุนเวียนอื่น ๆ รวมทั้งสิ้น 39.53 ล้านบาท นอกจากนี้รายการที่สำคัญในส่วนของสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนที่มีผลอย่างยิ่งต่อการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์รวม ได้แก่ รายการเงินฝากธนาคารที่ติดภาระผูกพันจำนวน 184.48 ล้านบาท ซึ่งเป็นบัญชีที่มีวัตถุประสงค์เพื่อสำรองสำหรับ การจ่ายคืนเงินต้นและดอกเบี้ยตามเงื่อนไขในสัญญาเงินกู้ยืมระยะยาวของบริษัทย่อยแห่งหนึ่ง รายการสินทรัพย์ใน การผลิตน้ำประปาที่ต้องโอนเมื่อสิ้นสุดอายุสัญญาสุทธิจำนวน 4,258.20 ล้านบาท และสิทธิในการดำเนินการผลิต และจำหน่ายน้ำประปาสุทธิจำนวน 3,079.62 ล้านบาท อันเป็นผลเนื่องมาจากการเข้าซื้อกิจการ PTW ในปี 2550 ซึ่ง มีผลต่อการเพิ่มขึ้นของรายการลูกหนี้การค้า ดังที่กล่าวในวรรคแรกเช่นกัน สำหรับสินทรัพย์รวมตามงบการเงินรวม ณ วันที่ 30 กันยายน 2551 เปรียบเทียบกับงบการเงินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 มีการเปลี่ยนแปลง คือ การลดลงของสินทรัพย์รวมจำนวน 228.84 ล้านบาทเป็นผลจากรายการที่ สำคัญในส่วนของสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน การตัดจำหน่ายสินทรัพย์ในการผลิตน้ำประปาของ PTW ซึ่งจะถูกโอนให้กับ กปภ. ภายหลังจากสิ้นสุดอายุสัญญา 25 ปี รวมทั้งการตัดจำหน่ายสิทธิดำเนินการผลิตและจำหน่ายน้ำประปา หนี้สินรวมและส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สินรวมตามงบการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 และ 2550 มีจำนวนเท่ากับ 6,792.08 และ 13,966.37 ล้าน บาท ตามลำดับ การเพิ่มขึ้นของหนี้สินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 เป็นผลจากการเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบัน การเงินสุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปีเพิ่มขึ้นจำนวน 711.80 ล้านบาท และเงินกู้ยืมระยะยาวจาก สถาบันการเงินสุทธิจากส่วนที่เกินกำหนดชำระภายในหนึ่งปีเพิ่มขึ้นจำนวน 3,241.31 ล้านบาท โดยเงินกู้ยืมระยะ ยาวดังกล่าว บริษัทได้ทำสัญญากับกลุ่มผู้ให้กู้ซึ่งประกอบด้วยธนาคารในประเทศ นอกจากนี้ในส่วนของเงินเบิกเกิน บัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นเพิ่มขึ้นจำนวน 3,004.84 ล้านบาท เนื่องจากในปี 2550 บริษัทได้เข้าทำสัญญาเงินกู้ยืมกับ สถาบันการเงินในประเทศ เพื่อนำเงินจำนวนดังกล่าวซื้อหุ้นสามัญของ PTW จำนวนร้อยละ 98 ของทุนชำระแล้วของ PTW อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงของหนี้สินรวมตามงบการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 และ 30 กันยายน 2551 จำนวนเท่ากับ 13,966.37 และ 9,909.10 ล้านบาท ตามลำดับ ลดลงเป็นผลจากรายการหลักที่สำคัญ เช่น การที่ บริษัทจ่ายชำระคืนเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน 2,989.94 ล้านบาท เนื่องจากบริษัท ได้รับเงินการออกหุ้นสามัญเพิ่มทุน รวมทั้งจากการชำระเงินกู้ระยะยาวจากสถาบันการเงิน 907.36 ล้านบาท เป็นต้น ในส่วนของผู้ถือหุ้นตามงบการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 และ 2550 มีผลกำไรสะสมจำนวน 765.22 และ 1,522.77 ล้านบาท ตามลำดับ โดยผลกำไรสะสมในปี 2550 เพิ่มขึ้น เนื่องจากในปี 2550 บริษัทมีผลการดำเนินงาน ที่มีกำไรสุทธิจำนวน 920.05 ล้านบาท (ไม่รวมกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อยจำนวนเท่ากับ 23.16 ล้านบาท) สำหรับส่วนของผู้ถือหุ้นตามงบการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 และวันที่ 30 กันยายน 2551 มี กำไรสะสมจำนวน 1,522.77 และ 2,491.62 ล้านบาท ตามลำดับ โดยกำไรสะสมในช่วงเก้าเดือนของปี 2551 เพิ่มขึ้น เนื่องจากบริษัทมีผลการดำเนินงานที่มีกำไรสุทธิจำนวน 968.84 ล้านบาท (ไม่รวมกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือ หุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อยจำนวนเท่ากับ 6.82 ล้านบาท) รายได้ บริษัทมีรายได้รวมระหว่างปี 2549 และ 2550 เท่ากับ 1,722.19 และ 2,623.23 ล้านบาท ตามลำดับ โดยรายได้หลัก คือ รายได้จากการจำหน่ายน้ำประปาจำนวน 1,697.80 และ 2,567.03 ล้านบาท ตามลำดับ การเพิ่มขึ้นของรายได้ จากการจำหน่ายน้ำประปานับจากปี 2549 เนื่องจากมีการเพิ่มขึ้นของปริมาณการจำหน่าย และการปรับอัตราค่า น้ำประปาเพิ่มขึ้นเป็น 21.48 บาทต่อ ลบ.ม. ตามสัญญาซื้อขายน้ำประปา รวมทั้งยังมีสาเหตุอีกประการจากการรวม รายได้ของ PTW และ BJT ตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม - 31 ธันวาคม 2550 เข้าเป็นส่วนหนึ่งของรายได้จากการขาย น้ำประปาในงบกำไรขาดทุนประจำปี 2550 นอกจากนี้บริษัทยังมีรายได้อื่น ๆ ระหว่างปี 2549 และ 2550 เท่ากับ 24.38 และ 56.20 ล้านบาท ตามลำดับ โดยที่การเพิ่มขึ้นดังกล่าวส่วนใหญ่มาจากรายได้จากการบริการ สำหรับรอบระยะเวลาบัญชีงวดเก้าเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2550 และ 2551 มีรายได้รวมเท่ากับ 1,802.65 และ 2,669.55 ล้านบาท ตามลำดับ เมื่อเปรียบเทียบในช่วงเวลาเดียวกันดังกล่าว มีการเพิ่มขึ้นเท่ากับ 866.90 ล้าน บาทหรือเท่ากับร้อยละ 48.09 โดยรายการหลักที่สำคัญ คือ รายได้จากการจำหน่ายน้ำประปาเพิ่มขึ้นเท่ากับ 854.15 ล้านบาท เนื่องจากช่วงเวลาเก้าเดือนในปี 2551 มีการเพิ่มขึ้นของปริมาณการจำหน่าย (สอดคล้องกับข้อกำหนดใน สัญญาในส่วนของ MOQ ที่ กปภ. ต้องซื้อจากบริษัทอีก 50,000 ลบ.ม./วัน ซึ่งเริ่มต้นตั้งแต่วันที่ 21 กรกฎาคม 2551 และการปรับอัตราค่าน้ำประปาที่บริษัทขายให้แก่ กปภ. จากปี 2550 ที่ 21.481579 บาทต่อ ลบ.ม. เพิ่มขึ้นในปี 2551 เป็น 22.751945 บาทต่อ ลบ.ม. กำไรสุทธิ บริษัทมีกำไรสุทธิระหว่างปี 2549 และ 2550 เท่ากับ 674.41 ล้านบาทและ 920.05 ล้านบาท ตามลำดับ และมี อัตราส่วนกำไรสุทธิเท่ากับร้อยละ 39.16 และร้อยละ 35.07 ตามลำดับ สาเหตุประการสำคัญเนื่องจากรายได้จาก การจำหน่ายน้ำประปาเพิ่มขึ้น (ตามระเอียดข้างต้นในส่วนของรายได้) รวมถึงเกิดจากการรวมรายได้ของ PTW และ BJT ตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม - 31 ธันวาคม 2550 เข้าเป็นส่วนหนึ่งของรายได้จากการจำหน่ายน้ำประปาในงบกำไร ขาดทุนประจำปี 2550 ทำให้บริษัทมีผลการดำเนินการที่ดีกว่าในปีที่ผ่านมา แต่เมื่อพิจารณาในอัตราส่วนกำไรสุทธิ ในปี 2549 เปรียบเทียบปี 2550 ลดลงเนื่องจากดอกเบี้ยจ่ายปี 2550 เพิ่มขึ้นจำนวน 200.63 ล้านบาท จากการที่ บริษัทรวมดอกเบี้ยของ PTW ไว้ในงบการเงินรวมของบริษัท ในส่วนของกำไรสุทธิสำหรับงวดเก้าเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2550 และ 2551 บริษัทมีกำไรสุทธิเท่ากับ 683.40 และ 968.84 ล้านบาท ตามลำดับ (ไม่รวมกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อย จำนวนเท่ากับ 10.96 และ 6.82 ล้านบาท ตามลำดับ) เมื่อเปรียบเทียบในช่วงเวลาเดียวกันดังกล่าว มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 281.29 ล้าน บาท เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณการจำหน่ายน้ำประปา ประกอบกับการปรับอัตราค่าน้ำประปาที่บริษัทขาย ให้แก่ กปภ. จากปี 2550 เท่ากับ 21.481579 บาทต่อ ลบ.ม. เพิ่มขึ้นในปี 2551 เท่ากับ 22.751945 บาทต่อ ลบ.ม. (ตามรายละเอียดในส่วนของรายได้ของบริษัท) 2.5.2 อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ งบการเงินรวม ตรวจสอบแล้ว สอบทานแล้ว 31 ธ.ค. 48 31 ธ.ค. 49 31 ธ.ค. 50 30 ก.ย. 51 อัตราส่วนสภาพคล่อง อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า) 2.80 1.69 0.42 1.24 อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า) 2.73 1.64 0.39 1.19 อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด (เท่า) 2.88 1.39 0.36 0.42 อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า) 13.05 9.87 10.15 8.34 อัตราการหมุนเวียนวัตถุดิบและวัสดุคงเหลือ (เท่า) - 148.43 75.07 54.51 อัตราการหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า) 8.36 7.76 17.22 21.30 ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน) 27.97 36.98 35.96 32.85 ระยะเวลาหมุนเวียนวัตถุดิบและวัสดุคงเหลือ (วัน) - 2.46 4.86 5.03 ระยะเวลาชำระหนี้เฉลี่ย (วัน) 43.64 47.04 21.19 12.86 วงจรเงินสด (วัน) (15.67) (7.60) 19.63 25.61 อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร อัตรากำไรขั้นต้น (%) 53.68 70.78 69.85 67.23 อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (%) 49.99 65.09 60.80 57.03 อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร (%) 111.92 66.04 61.69 91.60 อัตรากำไรสุทธิ (%) 24.63 39.16 35.07 36.29 อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%) 10.36 18.64 21.39 15.13 อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการ งบการเงินรวม ตรวจสอบแล้ว สอบทานแล้ว 31 ธ.ค. 48 31 ธ.ค. 49 31 ธ.ค. 50 30 ก.ย. 51 ดำเนินงาน อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%) 3.26 6.41 6.27 7.06 (ยังมีต่อ)