1) รายงานความเห็น IFA เกี่ยวกับรายการที่เกี่ยวโยงกันของ TTW

(จำ นวนผลผลิ ต นํ้ ประปาจริ ง สำ หรั บ งวด + ประมาณการจำ นวน ผลผลิตน้ำประปาในอนาคตจนถึงวันสิ้นสุดสัญญาให้สิทธิดำเนินงาน) สินทรัพย์ที่ลงทุนเพิ่มสุทธิ ณ วันต้นงวด = สินทรัพย์ที่ลงทุนเพิ่มทั้งหมด - ค่าเสื่อมราคาสะสมถึงวันต้นงวด 8. เงินค่าจ่ายซื้อสิทธิในการดำเนินงาน กำหนดให้ซื้อสิทธิในการดำเนินงานที่นิคมอุตสาหกรรมบางปะอิน เท่ากับ 1,400 ล้านบาท โดยแบ่งจ่ายเป็น 3 งวด คือ 1,000 ล้านบาท 200 ล้านบาท และ 200 ล้านบาท ในปี 2552-2554 ตามลำดับ ซึ่งเป็นไปตามเงื่อนไขการชำระเงินที่ กำหนดอยู่ในร่างสัญญาให้สิทธิดำเนินงาน และกำหนดให้ตัดจ่ายค่าจ่ายซื้อสิทธิในการดำเนินงานเป็นระยะเวลา 30 ปี ตามวิธีผันแปรตามหน่วยผลิตเหมือนกับการตัดค่าเสื่อมราคาของเงินลงทุนเพิ่มเติม หน้าที่ 65 ของจำนวนหน้าทั้งหมด 92 หน้า รายงานความเห็นของที่ปรึกษาทางการเงินอิสระ 9. เงินทุนหมุนเวียน กำหนดให้เงินทุนหมุนเวียนเท่ากับ ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย 32 วัน ระยะเวลาชำระหนี้เฉลี่ย 17 วัน ประมาณการเงินทุนหมุนเวียนอ้างอิงจากข้อมูลที่เกิดขึ้นจริงของบริษัทในปี 2551 10. อัตราส่วนลด อัตราส่วนลด (Discount Rate) ที่ใช้ในการคำนวณมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดที่คาดว่าจะได้รับในอนาคต อ้างอิง จากประมาณการอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (Cost of Equity: Ke) ซึ่งเท่ากับร้อยละ 11.20 โดยตัวแปรที่ใช้ในการคำนวณอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น ตามทฤษฏี Capital Asset Pricing Model (CAPM) มีดังนี้ Ke = Rf + ? * (Rm - Rf) โดยที่ Risk Free Rate (Rf) = อัตราผลตอบแทนที่ไม่มีความเสี่ยง ซึ่งอ้างอิงจากอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาล อายุ 28 ปี ซึ่ ง มี ค่า เท่ กั บอั ต ราร้ อยละ 5.43 (ข้ อ มูล ณ วั นที่ 28 พฤษภาคม 2552 จาก www.thaibma.or.th) Market Return (Rm) = อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยจากการลงทุนในตลาดหลักทรัพย์ (Market Return) ซึ่ง คำนวณจากดัชนีตลาดหลักทรัพย์เป็นระยะเวลา 30 ปี ตามอายุของสัญญาให้ สิทธิดำเนินงาน จนถึงวันที่ 28 พฤษภาคม 2552 ซึ่งมีค่าเท่ากับร้อยละ 11.91 Beta (?) = ค่ สั ม ประสิ ท ธิ์ ช ดเชยความเสี่ ย ง ซึ่ ง อ้ งอิ ง จากค่ ความแปรปรวนของ ผลตอบแทนรายวันของตลาดหลักทรัพย์เปรียบเทียบกับราคาปิดของหุ้นสามัญ ของบริษัทเทียบเคียง ซึ่งมีรายละเอียดการคำนวณ ดังนี้ (1) การคำนวณค่าเฉลี่ยของ Unleveraged Beta ของบริษัทเทียบเคียง เนื่ อ งจากที่ป รึ กษาทางการเงิ นอิ สระมี ค วามเห็น ว่ บริ ษัท และประปาปทุม ธานี ไ ด้ การรับ ประกั น การจำหน่ ย น้ำประปาขั้นต่ำ และมีการกำหนดวิธีการปรับอัตราค่าขายน้ำประปาที่ชัดเจน จาก กปภ. ตลอดระยะเวลาของสัญญา ดังนั้น ค่า Beta ของบริษัทอาจไม่ได้สะท้อนความเสี่ยงที่ใกล้เคียงกับการลงทุนซื้อสิทธิในการดำเนินงานในครั้งนี้ อีกทั้ง EASTW ซึ่งประกอบธุรกิจผลิตและจำหน่ายน้ำประปาเหมือนบริษัท แต่ปริมาณการซื้อขายหุ้นเฉลี่ยต่อวันในช่วงที่ผ่าน มา (ย้อนหลัง 1 ปี) ไม่มีสภาพคล่อง คือ มีประมาณร้อยละ 0.02 ของจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมดของ EASTW จึงอาจไม่ใ ช่บ ริษั ทเที ยบเคี ยงที่ เหมาะสม ทั้ งนี้ เพื่ อเป็น การเปิ ดเผยข้ อมู ลเพิ่ มเติม ต่อผู้ ถือ หุ้น ของบริ ษัท หากนำค่ Leveraged Beta ของบริษัท และ EASTW ซึ่งมีค่าเท่ากับ 0.36 เท่า และ 0.42 เท่า ตามลำดับ มาใช้คำนวณที่อัตรา หนี้สินต่อทุนเท่ากับ 1.21 เท่า และ 0.54 เท่า ตามลำดับ จะได้อัตราผลตอบแทนส่วนของผู้ถือหุ้น (Ke) เท่ากับ ร้อยละ 7.76 และร้อยละ 8.15 ตามลำดับ ด้วยเหตุนี้ ที่ปรึกษาทางการเงินอิสระจึงกำหนดหาค่า Beta ของบริษัทเทียบเคียงจากบริษัทจดทะเบียนทุกบริษัทที่ อยู่ในหมวดพลังงานและสาธารณูปโภคของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ซึ่งเป็นหมวดที่บริษัทจดทะเบียนอยู่ ซึ่งที่ ปรึกษาทางการเงินอิสระเห็นว่าน่าจะให้ค่าเฉลี่ยที่เป็นตัวแทนของความเสี่ยงของการลงทุนซื้อสิทธิในการดำเนินงานใน หน้าที่ 66 ของจำนวนหน้าทั้งหมด 92 หน้า รายงานความเห็นของที่ปรึกษาทางการเงินอิสระ ครั้งนี้ได้เหมาะสมมากขึ้ น เนื่องจากบริษัทเทีย บเคียงเหล่านี้ล้วนใช้เ งินลงทุนจำนวนมากเพื่ อประกอบธุรกิจทางด้า น พลังงานและสาธารณูปโภค ณ ระดับความเสี่ยงต่างๆ และแต่ละโครงการล้วนต้องใช้ระยะเวลาในการดำเนินงานเป็น ระยะเวลานานระดับหนึ่งที่จะสามารถสร้างผลตอบแทนในการลงทุนได้ การคำนวณค่าเฉลี่ยของ Unleveraged Beta สามารถคำนวณได้จากค่าเฉลี่ย Equity Raw Beta ของบริษั ท เทียบเคียง ซึ่ง ในที่นี้ กำ หนดให้เป็ นบริษั ทจดทะเบี ยนทุ กบริษั ทที่อยู่ ในหมวดพลังงานและสาธารณู ปโภคของตลาด หลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ในรูปแบบ Leveraged Beta และปรับด้วยอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนและอัตราภาษีเงินได้นิติ บุคคลให้เป็น Unleveraged Beta ซึ่งมีสูตรในการคำนวณ ดังนี้ Unleveraged Beta (?U) Leveraged Beta (?L) / (1 + ((1 - tax rate) * D/E ratio)) = Company Tax D/E Ratio Lev. BETA Unlev. BETA 1 BANPU 30% 0.86 1.505 0.939 2 BCP 30% 1.34 0.796 0.411 3 EASTW 30% 0.54 0.422 0.306 4 EGCO 30% 0.27 0.435 0.366 5 GLOW 30% 1.44 0.535 0.266 6 IRPC 30% 0.51 1.222 0.901 7 LANNA 30% 0.41 1.161 0.902 8 PTT 30% 1.30 1.415 0.741 9 PTTAR 30% 1.73 1.483 0.671 10 PTTEP 30% 1.17 1.483 0.815 11 RATCH 30% 0.70 0.450 0.302 12 TOP 30% 1.22 1.394 0.752 13 TTW 30% 1.21 0.357 0.193 14 AI 30% 0.70 0.470 0.315 15 AKR 30% 1.47 0.405 0.200 16 BAFS 30% 1.33 0.258 0.134 17 ESSO 30% 1.61 0.992 0.466 18 MDX 30% 2.32 1.152 0.439 19 RPC 30% 3.00 0.576 0.186 20 SCG 30% 1.46 0.145 0.072 21 SGP 30% 1.01 0.862 0.505 22 SOLAR 30% 0.14 1.152 1.049 23 SUSCO 30% 0.42 0.870 0.672 24 TCC 30% 0.10 0.567 0.530 เฉลี่ย 1.09 0.506 ที่มา : Bloomberg ในช่วงระยะเวลา 1 ปี ย้อนหลังจนถึงวันที่ 28 พฤษภาคม 2552 (หนึ่งวันก่อนวันที่บริษัทมีมติซื้อสิทธิในการดำเนินงาน) (2) คำนวณค่าเฉลี่ยของ Leveraged Beta ของบริษัท การคำนวณค่าเฉลี่ยของ Leveraged Beta สามารถคำนวณได้จากการนำค่าเฉลี่ยของ Unleveraged Beta ที่ คำ นวณได้ ข องบริ ษั ท เที ย บเคี ย งในข้ อ (1) ที่ 0.506 มาปรั บ ตามสู ต รการคำ นวณข้ งล่ ง เพื่ อ ให้ ไ ด้ ค่ เฉลี่ ย ของ Leverage Beta ซึ่งมีสูตรในการคำนวณ ดังนี้ Leveraged Beta (?L) = Unleveraged Beta (?U) * (1 + ((1 - tax rate) * D/E ratio)) จากสูตรการคำนวณข้างต้น Leveraged Beta สามารถคำนวณได้จากการปรับ Unleveraged Beta ด้วยอัตรา ภาษี เ งิ น ได้ นิ ติ บุ ค คลของบริ ษั ท ที่ ร้ อ ยละ 30 ของกำ ไรก่ อ นหั ก ภาษี และอั ต ราส่ ว นหนี้ สิ น ต่ อ ทุ น เฉลี่ ย ของบริ ษั ท หน้าที่ 67 ของจำนวนหน้าทั้งหมด 92 หน้า รายงานความเห็นของที่ปรึกษาทางการเงินอิสระ เทียบเคียงที่ 1.09 เท่า ดังนั้น ค่าเฉลี่ยของ Leveraged Beta คำนวณได้เท่ากับ 0.89 โดยที่ปรึกษาทางการเงินอิสระจะ นำค่าเฉลี่ยของ Leveraged Beta ไปใช้ในการคำนวณอัตราผลตอบแทนส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท ดังนั้น Ke = 5.43% + 0.89 * (11.91% - 5.43%) = 11.20% จากสมมติฐ นและอั ตราส่ วนลดตามรายละเอีย ดข้ งต้น จะสามารถคำ นวณหาอั ตราผลตอบแทนของโครงการได้ เท่ากับ ร้อยละ 12.80 และได้มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดสุทธิ (Net Present Value) เป็นบวก เท่ากับ 76.80 ล้านบาท ซึ่ง แสดงว่า การลงทุนซื้อสิทธิในการดำเนินงานในครั้งนี้จะให้ผลตอบแทนสูงกว่ามูลค่าเงินลงทุนเป็นจำนวนประมาณ 76.80 ล้าน บาท โดยมีรายละเอียดแสดงอยู่ในเอกสารแนบ 4 นอกจากนี้ ที่ปรึกษาทางการเงินอิสระได้ทำการวิเคราะห์ความไว (Sensitivity Analysis) ของประมาณการกระแสเงิน สดรับ โดยใช้อัตราส่วนลดในช่วงระหว่างร้อยละ 10.20 ถึงร้อยละ 12.20 จะได้มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดสุทธิ ดังนี้ อัตราส่วนลด (ร้อยละ) มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดสุทธิ (ล้านบาท) 10.20 139.60 11.20* 76.80 12.20 25.75 หมายเหตุ: * อัตราส่วนลดพื้นฐาน ดังนั้น จะเห็นว่า จากการใช้อัตราส่วนลดในช่วงระหว่างร้อยละ 10.20 - ร้อยละ 12.20 จะได้มูลค่าปัจจุบันของกระแส เงินสดสุท ธิมากกว่ ศูนย์ โดยมีค่าอยู่ ในช่วงจำนวน 25.75 ล้า นบาท ถึ ง 139.60 ล้านบาท ซึ่งเป็นมูลค่าผลตอบแทนที่สูงกว่ มูลค่าเงินลงทุน ด้วยเหตุนี้ ที่ปรึกษาทางการเงินอิสระจึงมีความเห็นว่า ราคาซื้อสิทธิในการดำเนินงานที่นิคมบางปะอินที่ราคา 1,400 ล้านบาท มีความสมเหตุสมผล อย่างไรก็ตาม มูลค่าที่คำนวณได้ดังกล่าวยังไม่ได้คำนึงถึงค่าความเสี่ยงในการดำเนินงาน ที่ได้กล่าวไว้ในหัวข้อ 2.4 ปัจจัยความเสี่ยงจากการทำรายการ แต่อย่างใด ทั้งนี้ เพื่ อเป็ นการให้ข้อ มูลเพิ่มเติมแก่ผู้ ถือหุ้ นของบริ ษัท ที่ป รึกษาทางการเงิ นอิ สระได้ทำการวิเ คราะห์ ความไวของ ประมาณการกระแสเงินสดรับ โดยการเปลี่ยนแปลงปัจจัยที่อาจมีผลกระทบต่อการดำเนินงานในอัตราเพิ่มขึ้นและลดลงร้อยละ 1 ของสมมติฐานที่กำหนด ซึ่งแบ่งเป็น 3 กรณี คือ กรณีที่ 1 กรณี ที่ อั ต ราการเติ บ โตของปริ ม ณใช้ นํ้ ประปาของผู้ ป ระกอบการในนิ ค มอุ ต สาหกรรมบางปะอิ น เปลี่ยนแปลงไปอยู่ในช่วงระหว่างร้อยละ 2 ถึงร้อยละ 4 กรณีที่ 2 กรณีที่อัตราการปรับราคาขายน้ำประปาและค่าบริการบำบัดน้ำเสีย เปลี่ยนแปลงไปอยู่ในช่วงระหว่างร้อย ละ 6.5 ถึงร้อยละ 8.5 กรณีที่ 3 กรณีที่ อั ตราการเติ บโตของต้ น ทุน และค่า ใช้จ่ ยของการผลิต นํ้ ประปาและการให้บ ริ การบำ บัด นํ้ เสี ย เปลี่ ยนแปลงไปอยู่ ในช่ว งระหว่า งร้ อยละ 4.5 ถึง ร้ อยละ 6.5 สำหรับ ค่า ใช้ จ่า ยเกี่ยวกับ พนั กงาน และร้อ ยละ 2 ถึง ร้อ ยละ 4 สำหรับต้นทุนและค่าใช้จ่ายอื่นๆ จากการทำการวิเคราะห์ความไวของประมาณการกระแสเงินสดรับทั้ง 3 กรณีข้างต้น ที่อัตราส่วนลดร้อยละ 11.20 จะ ได้มูลค่าปัจจุบันสุทธิของกระแสเงินสด เป็นจำนวนดังนี้ หน้าที่ 68 ของจำนวนหน้าทั้งหมด 92 หน้า รายงานความเห็นของที่ปรึกษาทางการเงินอิสระ กรณีที่ 1 กรณีที่ 2 กรณีที่ 3 การเปลี่ยนแปลงอัตราเติบโตของ การเปลี่ยนแปลงของอัตราการปรับราคา การเปลี่ยนแปลงของต้นทุนและค่าใช้จ่ายของการ ปริมาณใช้น้ำประปา ขายน้ำประปาและค่าบริการบำบัดน้ำเสีย ผลิตน้ำประปาและการให้บริการบำบัดน้ำเสีย หน่วย: ล้านบาท ร้อยละ ร้อยละ ร้อยละ ร้อยละ ร้อยละ 7.5* ร้อยละ 8.5 ร้อยละ 4.5 ร้อยละ 5.5 ร้อยละ 6.5 2 3* 4 6.5 และร้อยละ 2 และร้อยละ 3* และร้อยละ 4 มูลค่าปัจจุบันของกระแส 16.15 76.80 142.39 56.48 76.80 97.49 112.45 76.80 35.43 เงินสดสุทธิ หมายเหตุ: * กรณีพื้นฐาน จากตารางวิเคราะห์ความไวข้างต้น จะเห็นว่า ปัจจัยการเปลี่ยนแปลงของอัตราการเติบโตของปริมาณใช้น้ำประปาของ ผู้ประกอบการในนิ คมอุ ตสาหกรรมบางปะอินมี ผลกระทบต่อ ผลการดำ เนิน งานและกระแสเงินสดรับมากที่ สุด โดยหากอัตรา ดังกล่าวมีการเปลี่ยนแปลงลดลงหรือเพิ่มขึ้นในร้อยละ 1 ของสมมติฐานที่กำหนด จะมีผลทำให้มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสด สุทธิจากกรณีพื้นฐานเปลี่ย นแปลงจาก 76.80 ล้านบาท เป็นมูลค่าต่ำสุด 16.15 ล้านบาท และมูลค่า สูงสุด 142.39 ล้านบาท ตามลำดับ 3.2 ความเหมาะสมของเงื่อนไขการชำระค่าซื้อสิทธิในการดำเนินงาน และเงื่อนไขอื่นๆ ในร่างสัญญาให้สิทธิ ดำเนินงาน ที่ปรึกษาทางการเงินอิสระมีความเห็นเกี่ยวกับเงื่อนไขการชำระค่าซื้อสิทธิในการดำเนินงาน และเงื่อนไขอื่นๆ ในร่าง สัญญาให้สิทธิดำเนินงาน ซึ่งสามารถสรุปได้ดังนี้ รายละเอียด ความเห็นของที่ปรึกษาทางการเงินอิสระ 1. เงื่อนไขการชำระค่าซื้อสิทธิในการดำเนินงาน บริษัทได้รับประโยชน์จากการแบ่งจ่ายค่าตอบแทน จำนวน 1,400 ล้าน บาท ให้แก่ BLDC ออกเป็น 3 งวด คือ งวดแรก ชำระจำนวน 1,000 ล้าน บาท ภายในวันที่ลงนามในสัญญา ส่วนงวดที่ 2 และ 3 ชำระงวดละ 200 ล้านบาท ภายใน 365 วั น และ 730 วัน นั บจากวั นที่ล งนามในสั ญญา ตามลำดับ ในขณะที่ ณ วันที่ลงนามในสัญญา บริษัทจะได้รับโอนสิทธิใน การผลิตและจำหน่ายน้ำประปา และสิทธิในการให้บริการบำบัดน้ำเสียมา ทั้งหมด ทำให้เริ่มดำเนินการได้ทันที อย่างไรก็ตาม การได้รับสิทธิแบ่งจ่าย ออกเป็ น 3 งวดดั ง กล่ ว อาจพิ จ รณาว่ เป็ น เงื่ อ นไขโดยปกติ ทั่ ว ไป สำ หรั บ การทำ สั ญ ญาประเภทอื่ น เช่ น สั ญ ญาก่ อ สร้ ง ซึ่ ง โดยปกติ ผู้รับเหมาจะส่งมอบงานทันทีที่ ก่อสร้ งแล้ วเสร็ จ แต่ ผู้ว่าจ้ งจะหักเงิ น ส่วนหนึ่ง ซึ่งโดยปกติคิดเป็นประมาณร้อยละ 10 - 25 ของมูลค่างาน เป็น ค่าประกัน ผลงาน โดยจะทยอยจ่ ยคืน ผู้รับ เหมาเมื่ อครบกำหนดตาม สัญญา ดัง นั้น จึ งถื อว่ เงื่อ นไขการชำ ระค่า ซื้อสิ ทธิ ในการดำเนิน งาน ไม่ได้ทำให้บริษัทเสียเปรียบแก่ BLDC แต่อย่างใด 2. การซื้อสิทธิในการดำเนินงาน เงื่อนไขนี้เป็นไปตามข้อตกลงระหว่างบริษัทและ BLDC ซึ่งการซื้อสิทธิใน การดำเนิ นงาน จะทำ ให้บ ริษัท ไม่ไ ด้เป็ นเจ้ ของกรรมสิ ทธิ์ใ นทรั พย์สิ น โดยจะต้อ งส่ง มอบสิ ทธิแ ละทรัพย์สิ นคืน ให้แ ก่ BLDC เมื่อครบกำหนด ตามสัญญา แต่อย่างไรก็ตาม สิทธิที่บริษัทได้รับก็เปรียบเสมือนบริษัทได้ เป็นเจ้าของในทรัพ ย์สินนั้นภายในระยะเวลาที่กำ หนด เนื่อ งจากบริษั ท หน้าที่ 69 ของจำนวนหน้าทั้งหมด 92 หน้า รายงานความเห็นของที่ปรึกษาทางการเงินอิสระ รายละเอียด ความเห็นของที่ปรึกษาทางการเงินอิสระ ต้องเป็นผู้บริหาร จัดการ ดูแล ซ่อมบำรุง และใช้ประโยชน์จากทรัพย์สิน นั้นในการจัดหารายได้ให้แก่บริษัท ทั้งนี้ หากบริษัทเลือกที่จะซื้อทรัพย์สิน ดังกล่าวมาเป็นกรรมสิทธิ์ของบริษัท ก็อาจมีผลกระทบทำให้มูลค่าการซื้อ มีก รเปลี่ ย นแปลงไป อี กทั้ ง การดำ เนิน การดั ง กล่า วคงเป็ น ไปได้ ย ก เนื่องจากข้อจำกัดตามข้อตกลงและภาระผูกพันที่กำหนดในสัญญาร่วม ดำเนินงานระหว่าง BLDC และ กนอ. 3. เงื่อนไขการกำหนดระยะเวลาให้สิทธิเป็นเวลา 30 ปี ระยะเวลาของสิทธิจำนวน 30 ปีเป็นระยะเวลาที่เหมาะสม เนื่องจาก หาก กำหนดระยะเวลาให้สิทธิที่สั้นเกินไป อาจทำให้บริษัทเสียโอกาส และไม่ สามารถใช้ประโยชน์จากสิทธิที่ได้รับในทรัพย์สินอย่างเต็มที่ 4. เงื่อนไขการรับประกันปริมาณขั้นต่ำ บริ ษั ท ได้ รั บ ประโยชน์ จ กการที่ BLDC รั บ ประกั น ความต้ อ งการใช้ น้ำ ประปาขั้ น ตํ่ และความต้ อ งการใช้ บ ริ ก รบำ บั ด น้ำ เสี ย ขั้ นตํ่ เป็ น ระยะเวลา 3 ปี และรั บ ประกั น การเริ่ ม ดำ เนิ น งานของโครงการ SPP ภายในปี 2556 โดยบริ ษั ท จะได้ รั บ เงิ น ชดเชยจาก BLDC หากการ ดำเนินงานจริงในช่วงระยะเวลาดังกล่าวไม่เป็นไปตามที่กำหนด 5. เงื่ อนไขการให้ BLDC หรือ กนอ. ใช้นํ้ ประปา เป็นปริม ณไม่ เกิ น เงื่อนไขนี้เป็นไปตามข้อตกลงระหว่างบริษัทและ BLDC ซึ่งได้กำหนดว่า 25,000 ลบ.ม.ต่อปี ตลอดระยะเวลาของสัญญา ค่าใช้น้ำประปาดังกล่าวถือเป็นส่วนหนึ่งของค่าตอบแทน จำนวน 1,400 ล้ นบาท ทั้ ง นี้ บริ ษั ท จะสู ญ เสี ย รายได้ จ กการที่ ไ ม่ ส มารถคิ ด ค่ นํ้ ประปาจำ นวนดั ง กล่ วเป็ น ประมาณ 0.56 ล้ นบาทต่ อ ปี หาก กำหนดให้อัตราค่าขายน้ำประปาเท่ากับ 22.50 บาท/ลบ.ม. ซึ่งเป็นอัตรา ค่าบริการจริงในปัจจุบัน 6. เงื่อนไขการให้บริษัทรับภาระค่าใช้จ่ายที่ BLDC ต้องจ่ายชำระให้แก่ เงื่อนไขนี้เป็นไปตามข้อตกลงระหว่างบริษัทและ BLDC ซึ่งบริษัทจะได้รับ กนอ. เป็นค่ากำกับดูแลในอัตราร้ อยละ 50 ของจำนวนเงินที่ BLDC ได้ ประโยชน์จากเงื่อนไขนี้ เนื่องจาก ค่ากำกับดูแลที่ BLDC ต้องจ่ายให้แก่ จ่ายจริง กนอ. ณ ปัจจุบัน เป็นผลมาจากการที่ BLDC ขอใช้สิทธิในการบริหารและ จัดการสาธารณูปโภคในนิคมอุตสาหกรรมบางปะอิน ซึ่งประกอบด้วย4 บริ ก รหลั ก คื อ การให้ บ ริ ก รชุ ม ชน การให้ บ ริ ก รนํ้ ประปา การ ให้บริการบำบัดน้ำเสีย และการให้บริการกำจัดขยะ ทั้งนี้ การให้บริการ น้ำประปาและการให้บริการบำบัดน้ำเสียจัดเป็นรายได้หลัก โดยมีสัดส่วน ประมาณร้อยละ 83 ของรายได้จากค่าบริการสาธารณูปโภคในปี 2551 ดัง นั้ น การจ่ ยค่ กำ กั บดู แ ลในอัต ราร้ อ ยละ 50 จึง ถื อว่ บริ ษั ทได้ รั บ ประโยชน์ เนื่องจากไม่ต้องจ่ายตามสัดส่วนของรายได้ 7. เงื่อนไขเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายจากการใช้สิทธิในที่ดิน การกำหนดให้บริษัทเป็นผู้รับผิดชอบสำหรับค่าใช้จ่ายจากการใช้สิทธิใน ที่ดินของบุคคลอื่นเป็นเงื่อนไขตามปกติโดยทั่วไป เนื่องจากบริษัทเป็นผู้ใช้ ประโยชน์ในทรัพย์สินนั้น บริษัทก็ควรต้องรับผิดชอบสำหรับค่าใช้จ่ายที่ เกิ ด ขึ้ น จากการใช้ ท รั พ ย์ สิ น นั้ น ทั้ ง นี้ หากเป็ น การใช้ สิ ท ธิ ใ นที่ ดิ น ของ BLDC บริษัทจะไม่ต้องรับผิดชอบค่าใช้จ่ายส่วนนี้เพิ่มเติม โดย BLDC จะ เป็นผู้รับผิดชอบค่าใช้จ่ายดังกล่าวทั้งหมด หน้าที่ 70 ของจำนวนหน้าทั้งหมด 92 หน้า รายงานความเห็นของที่ปรึกษาทางการเงินอิสระ รายละเอียด ความเห็นของที่ปรึกษาทางการเงินอิสระ 8. เงื่ อ นไขที่ กำ หนดให้ บ ริ ษั ท รั บ ผิ ด ชอบค่ ใช้ จ่ ยและเงิ น ลงทุ น ใดๆ เงื่อนไขดังกล่าวเป็นเงื่อนไขโดยทั่วไปของสัญญาซื้อขายสิทธิ เนื่องจาก เพิ่ ม เติ ม ในทรั พ ย์ สิ น ที่ บ ริ ษั ท รั บ มอบจาก BLDC ตามสิ ท ธิ ใ นการ กรรมสิทธิ์ในทรัพย์สินยังเป็นของ BLDC ดังนั้น บริษัท ในฐานะผู้รับโอน ดำเนินงาน โดยให้กรรมสิทธิ์ตกเป็นของ BLDC ทันทีโดยไม่คิดมูลค่าใดๆ สิท ธิ ใ นการบริห รจั ดการในทรั พ ย์สิ น จะต้ อ งรับ ผิ ด ชอบในค่ ใช้ จ่ ย และต้องส่งมอบทรัพย์สินทั้งหมดคืนให้แก่ BLDC เมื่อครบกำหนดตาม เกี่ยวกับการดูแล และซ่อมบำรุง ให้ทรัพย์สินดังกล่าวใช้งานได้ อีกทั้งหาก สัญญา บริ ษั ท มี ค วามจำ เป็ น ต้ อ งลงทุ น เพิ่ ม เติ ม เพื่ อ ทดแทนหรื อ เพื่ อ เพิ่ ม (ยังมีต่อ)